3.3 BOT和PFI项目中有关各方
BOT与PFI项目由于采购方式的相似性,在项目参与各方中存在许多相同或相似的地方,例如在两个项目中都存在作为项目的采购者的公共部门、项目公司、贷款人、投资人、承包商、运营公司、供应商、保险公司等,并且他们在两个项目模式中所扮演的角色本质相同。值得注意的不同点有:1)公共部门采购者与项目公司之间的合同类型不同。BOT项目中是特许权合同;PFI项目中是服务合同。2)PFI项目中一般会对设备管理和维护的供应商提出特别的要求,以保证采购服务的高质量。3)在PFI项目中,一般会存在信用定级公司对项目公司发行的债券提供信用保证。4)有些PFI项目中,项目公司会从公共采购者处获得用以抵消付款的财产,如土地,这就需要财产开发商给项目增加额外收入。
3.4 BOT与PFI项目融资比较
BOT与PFI项目的核心问题都在于融资。只有存在资金保障,项目才能得以顺利完成。BOT项目可获得的资金有来自项目发起人或者其他感兴趣的主动投资者,商业银行,提供债务融资的出口信贷机构,多边和双边机构,非银行金融机构等[8,9,10]。与BOT的应用范畴有所不同,PFI现多用于社会基础设施方面,其性质类似于社会福利。
因此从一定程度上限制了PFI项目融资范围,如:PFI项目很难享受多边和双边机构的长期、低息贷款。该项目资金主要来自于三种方式,银行融资,债券融资和股权。
1)银行融资:(负债)银行融资又称为项目融资,是商业银行的外债的组成之一,会随着工程的进展而逐步减少,银行负债又称为高级负债,是合同履行期间需要第一个偿还的债务。由于高级债务在所有银行负债中所承担的风险最小,因此其回报率也最低。如果在PFI合同的还款期内发生风险,则银行应该能够向PFI合同提供担保,并在项目公司未能履行其义务时,接管合同的管理。高级债务是银行融资方案的大部分资金的组成。由于高级债务可能会包括多种利率,所以通常要求项目公司通过选择某一利率管理工具来提供一个固定的利率。高级债务具有其他融资形式不具备的灵活性,它允许债务结构重组和提前还款。
2)债券融资:项目公司可以依靠发行债券来筹得资金.通常资本市场的投资者如保险公司等,会购买债券。在公开发行时,债券必须由一专门机构对其定出信用等级。
3)股权:所有的PFI项目都有可能涉及到某种股权。这种融资方式一般有两种。一种是项目公司股东(项目发起人)投资,另一种是第三方专家投资。股权是最昂贵的投资方式,因为其承担的风险是最高的,而且贯穿项目始终,从项目投标、谈判再到最后融资结束。在PFI项目中通常有两种方式的股权。一种是“纯”股权。这种股权在面临风险时总是第一个遭受致命打击,因此此种股权是最昂贵的。使用此种股权的一般原则是“第一个进入,最后一个退出”。另一种是次级负债,次级负债排在高级负债之后,是一种准股权工具。无论选择何种融资方式,各种融资方式的最佳组合就是使得资本的加权平均费用最低,同时仍然能满足项目的目标,每一个投资者都有自己不同的投资标准,但是各种投资的混合必须是在项目公司可以接受分给的风险水平的情况下做出的。在PFI项目中,通常情况下,融资由90%的负债和10%的股权组成。在项目运营期间,银行通常愿意以更低的利率和更长的贷款期对项目进行再投资。在这种情况下所得利润大部分将归股东所有,公共部门因其承担的一部分融资风险也可得到少量补偿。
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文章来源：中国项目管理资源网
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