资产被严重低估
在上海房地产市场异常景气的前两年，浦东金桥变更会计政策和会计估计，使得公司当时的账面利润被人为压低，未来将隐藏的利润释放出来会使经营业绩不致大起大落，如此，公司可谓用心良苦。然而必须指出的是，在现行的会计政策和会计估计下，浦东金桥的资产被低估是毋庸置疑的。
在2004年年报和2005年半年报中，浦东金桥没有、也不需要披露将难以辨认或难以分摊的费用性成本计入主营业务成本对公司财报的影响。根据公开披露的其他内容，我们估计该会计政策在2005年上半年结束时至少为公司隐藏了4000万元的利润，公司的资产也同时少计了相同的金额。 浦东金桥2004年年报称，报告期内，主营业务利润占净利润的比例为106.06%，与上年年度159.08%相比，下降53.02个百分点，下降原因主要是持股95%的子公司——上海金桥出口加工区南区建设发展有限公司（下称“南区发展”）处于建设期，当年尚无主营业务收入，但发生金额较大的研发设计、建设配套等当期费用，是合并范围主营业务成本上升所致。
这也就是说，虚增的主营业务成本主要来自南区发展，而该公司2004年的净利润为-3220万元。这些研发设计和建设配套等费用，难道都是“难以辨认或难以分摊”？如果确实如此，那么难以辨认或难以分摊的费用性成本金额如此巨大，是否公司对自己的成本太不了解了呢？或许浦东金桥应该请一家管理咨询公司来分析自己的成本动因了。
到2005年上半年末，浦东金桥在南区发展的权益累计增减额为-4235万元，其中当期减少1176万元。
南区发展亏损当然还有发生期间费用的原因，但主营业务成本应该是最主要的原因，考虑到南区发展还有其他项目可能产生虚增的主营业务成本，隐藏4000万元利润的估计并不为过。
至于出租开发产品，2003年末浦东金桥此类资产余额为16.56亿元，2005年中期末已经达到25.49亿元，摊销年限的改变对2003年的利润影响为1084万元，保守地估计，至2005年中期累计影响利润3000万元是非常可能的。
综合分析，到2005年中期时浦东金桥的账面利润累计应被低估7000万元以上，而公司房地产销售毛利率极高有可能是因为拿地成本较低（见表3），这样公司土地资产的公允价值应比账面价值更高，这些都是投资者在估值时不得不考虑的。
会计核算有疑问
按一般会计处理方法，房地产开发企业开发的物业在建成后，出售时借记主营业务成本、贷记开发产品（即增加主营业务成本、减少开发产品），转作出租开发产品时借记出租开发产品、贷记开发产品（即增加出租开发产品、减少开发产品），应有下列等式存在：
开发产品减少=主营业务成本+出租开发产品增加
即：主营业务成本=开发产品减少-出租开发产品增加
对浦东金桥而言，则有：
主营业务成本=开发产品减少-出租开发产品增加+难以辨认或难以分摊的费用性土地开发成本
这样，虚增的难以辨认或难以分摊的费用性成本就可通过上面的等式计算得到。然而，浦东金桥2005年上半年开发产品只减少了14585万元，而出租开发产品竟增加了20480万元，不知道其他5895万元的出租开发产品来自哪里？而2005年上半年浦东金桥合并会计报表的范围与上年相比并无变化。
据2005年半年报，浦东金桥的子公司上海金桥出口加工区联合发展有限公司向上海金桥（集团）有限公司控股的子公司上海金桥出口加工区南区开发建设有限公司购买位于南区海关监关区外的建筑面积约9300平方米的未竣工定制厂房，此项交易金额为1071万元。浦东金桥解释关联交易产生的原因是“为使厂房投资主体与土地权属主体一致，理顺资产关系，增加上海金桥出口加工区联合发展有限公司的租赁厂房资产”，那么差额的其他部分也是因为对外购买资产产生的么？原因又是什么呢？
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