称，首先要看宝能的融资买入行为是否合法合规，其次要看在合法合规的前提下，宝能的资金链能坚持多久。鉴于举牌后买入的股票有半年禁售期，宝能无法立即套现万科股票，只能再采取股票抵押等方式融资。王石12月17日的表态非常重要，接下来银行和券商对宝能的进一步融资都会采取非常慎重的态度，宝能一旦无后续资金支持买入，万科股价回落套牢宝能将是必然的。
前述投行资深人士还称，若宝能有足够多的合法合规资金，当它买入万科股票超过30%时，必须向其他股东发起要约收购。从目前宝能的资金实力来看，它没有这个能力要约收购万科。所以，拥有万科股份控制在30%以下最好，这个比例可以发起召开股东大会，但改组万科董事会很难成功。从目前环境和形势看，宝能即使想完全合法合规地改组万科董事会，或者仅仅是暴炒一把股票就获利全身而退，仍然充满变数。
?链 接
20年前的君万股权之争
早在1994年的“君万之争”中，万科和君安证券曾有过一次惊心动魄的较量。
1994年3月30日，君安证券委托四家公司（共持有万科总股份的10.73%）发起《告万科企业股份有限公司全体股东书》，提出对万科的业务结构和管理层进行重组。
据王石在他撰写的《道路与梦想》一书中所说，当时，君安承销万科B股，有1000 万股仍压在手上，成本在12元每股，而当时市场价只有9元每股。按市场价售出将亏损3000万元。而“制造万科被收购题材”就是君安想出来的应付办法，既脱手套现，又不亏损。君安证券张国庆和万科王石就此拉开了“君万之争”战幕。
当时万科股权高度分散。四家公司的持股比例为：新一代占6.2%，海南证券占1.1%，俊山投资和创益投资共占3.43%，其中俊山投资和创益投资的3.43%就是君安手中积压的万科股票。
3月31日，万科向深交所申请停牌。有分析称，王石的目的是通过停牌赢得时间寻找对策。
经过多方斡旋，4月1日，新一代召开新闻发布会，反过来支持万科，会上还解释了新一代授权君安为财务顾问而后取消的始末，随后授权王石代表新一代担任这次新闻发布会的发言人。万科还向持有2%国有股的市政府投资管理公司求助并获得支持。4月4日，万科在深交所复牌，股价也重归于沉寂的股海之中，君安等炒家折戟沉沙。王石后来回忆说：“君安的动机非常明显：通过告股东万言书，争取万科股东的支持，达到改组万科董事会，从而操纵股票走势的目的。”
一周后，中国证监会市场监管部主任张资平来深圳调查“3·30事件”，君万之争算是落下帷幕。两位在日后中国经济界“翻手为云、覆手为雨”的人物张国庆和王石从此渐行渐远。1999年，张国庆因君安证券内部事情东窗事发而被检察机关羁押。
本刊研究员杨秀红根据公开资料整理
?链 接
国内外典型的收购与反收购案例
1。新浪反盛大收购的“毒丸计划”
2005年2 月 19 日，上海盛大网络发展有限公司向外界宣布，他们和控股公司一起，在纳斯达克市场上斥资 2.3亿多美元，购买了新浪公司19.5%的股份，成为新浪第一大股东。
盛大选择收购新浪除了在业务上的互补性，以及较强的赢利能力，重要原因之一就是新浪的股权较为分散，19.5%几乎是原新浪第一大股东四通所持股份的四倍。沉默数天后，新浪宣布已采纳被称为“毒丸计划”的股东购股权计划来防止盛大通过二级市场增大持股量。
2。吉列公司四次击败并购者
20 世纪 80 年代左右，吉列公司经历了四次并购威胁，